А судьи кто? Этот вопрос продолжает волновать финансовый мир. Несмотря на пошатнувшиеся во время мирового финансового кризиса позиции ведущих рейтинговых агентств, новых авторитетных оценщиков финансовых систем стран найти не удается. А тем временем мировые рейтинговые агентства дали периферийным европейским странам небольшую передышку, а затем вновь взялись за понижение их рейтингов.
Moody's, ранее уже опустившее рейтинг Греции до "мусорного" уровня и усомнившееся в перспективах Испании, на две позиции понизило свою оценку португальских госбумаг. Рейтинговые действия усилили обеспокоенность инвесторов по поводу финансового самочувствия Европы и спровоцировали падение единой валюты по отношению к доллару.
Рейтинг гособлигаций Португалии был снижен на две ступени, до "А1" с "Аа2" со "стабильным" прогнозом, говорится в пресс-релизе Moody's. Краткосрочный рейтинг Португалии был подвержен на уровне "Prime-1" (прогноз "стабильный"). Пересмотр португальских рейтингов стартовал 5 мая, и в ходе исследования аналитики агентства пришли к выводу, что финансовые позиции страны продолжат ослабевать в среднесрочной перспективе. Об этом, в частности, свидетельствует ухудшающаяся ситуация с португальским госдолгом, отмечают эксперты. По их прогнозам, в течение двух-трех лет отношение размера госдолга страны к ВВП может достичь 90%, а соотношение госдолга и доходов правительства - 210%.
В Moody's также полагают, что прогноз роста португальской экономики продолжит оставаться сдержанным, если только объявленные недавно структурные реформы не принесут плодов в средне- и долгосрочной перспективе. При этом "стабильный" прогноз означает, что в настоящее время риски ухудшения ситуации сбалансированы надеждами на ее улучшение.
Напомним, что в настоящее время правительство Португалии, как и руководство многих других государств Старого Света, в целях преодоления бюджетного и долгового кризиса урезает госрасходы, одновременно увеличивая налоговую нагрузку. Тем не менее, по мнению профессора экономики Колумбийского университета США, лауреата Нобелевской премии по экономике Роберта Манделла, риск реструктуризации государственного долга Португалии (а также Ирландии и Испании) составляет 20%. Для Греции и Италии риски составляют 40% и 10% соответственно, утверждает он.
"Понижение рейтингов напоминает инвесторам, что в Европе еще есть проблемы, - цитирует агентство Bloomberg Адама Коула из Royal Bank of Canada Europe Ltd. - Оно не стало большим сюрпризом для рынка, но будет способствовать снижению курса евро". Месяц назад, напомним, Moody's снизило рейтинг греческих гособлигаций сразу на 4 ступени - до "мусорного" уровня "Ba1" с "A3". В апреле долгосрочный суверенный рейтинг Греции до "бросового уровня" "ВВ+" понизило и международное рейтинговое агентство Standard & Poor's.
В начале текущего месяца агентство Moody's также поставило на пересмотр рейтинг "ААА" государственного долга Испании в национальной и иностранной валютах (до этого рейтинговое агентство Fitch лишило страну наивысшего рейтинга "ААА", снизив оценку до "АА+", Standard & Poor's снизило рейтинг Испании до "AA" с "AA+").
Для Португалии нынешнее снижение также не стало дебютным - долгосрочный рейтинг страны по обязательствам в иностранной и национальной валютах был снижен агентством S&P до "А-" с "А+", краткосрочный рейтинг по обязательствам в иностранной и национальной валютах - до "А-2" с "А-1" (finmarket.ru).
Разумеется, столь негативная оценка положения дел в экономике ряда европейских стран не могла не вызвать разочарования у регулирующих органов Европейского Союза. Глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише считает, что необходимо положить конец глобальной олигополии трех крупнейших международных рейтинговых агентств Fitch, Standard & Poor`s и Moody's.
Array"Сейчас уместнее всего остановить олигополию трех (рейтинговых) агентств. Рейтинговые агентства имеют обыкновение приводить к усилению роста или падения (индексов) на фондовых рынках. А это идет вразрез с финансовой стабильностью", - отметил во вторник Трише в интервью французской газете Liberation.
В последнее время действия трех крупных международных рейтинговых агентств Standard and Poor's, Moody's и Fitch подверглись жесткой критике со стороны Международного валютного фонда (МВФ), Елисейского дворца и Европейской Комиссии. В частности, как отмечалось ранее, понижение агентствами суверенных рейтингов сначала Греции, а потом Португалии и Испании негативным образом отражалось на ходе торгов на европейских фондовых биржах.
Как отмечала ранее министр экономики Франции Кристин Лагард, практика международных рейтинговых агентств, которые понижают суверенные рейтинги некоторых стран буквально за 15 минут до закрытия торгов в Европе, способствует исключительно обогащению биржевых игроков. В мае она призвала к "более жесткому контролю" за рейтинговыми агентствами. Олигополия - тип рыночной структуры несовершенной конкуренции, в которой доминирует крайне малое количество фирм, как правило, крупные транснациональные компании ("Туран").
Но попытка найти альтернативу мировой тройке рейтинговых агентств дала любопытный результат. Китайская компания Dagon Global Credit Rating Co. стала первым рейтинговым агентством за пределами западного мира, опубликовавшим суверенные кредитные рейтинги ведущих государств. При этом Китай получил более высокий рейтинг, чем США, Великобритания и Япония, поскольку бюджетные дефициты и уровень госдолга в развитых странах растут, сообщает "Финмаркет". Dagong присвоила долгосрочным долговым обязательствам Китая в национальной валюте рейтинг "АА+" со "стабильным" прогнозом, что выше, чем рейтинг США - "АА" с "негативным" прогнозом и Японии - "АА-", прогноз "негативный". Германия получила такой же рейтинг, как и КНР, - "АА+".
"Более высокий рейтинг Китая, чем США и Японии, оправдан, поскольку его уровень госдолга намного ниже, - говорит аналитик третьего по капитализации китайского банка Bank of China Ltd. Ши Лэй. - Другие китайские компании также могут опубликовать суверенные рейтинги, но им сложно добиться признания от иностранных инвесторов". Китай получил от Dagong максимально возможный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте - "ААА", что агентство объяснило огромными золотовалютными резервами КНР, составляющими почти 2,5 трлн. долларов.
Рейтинги 27 из 50 оцененных Dagong стран отличаются от рейтингов, присвоенных им Moody's Investors Service, Standard & Poor's и Fitch Ratings. "Возможно, это начало реформы иррациональной международной системы рейтингов, - заявил председатель совета директоров Dagong Гуань Цзяньчжун. - Основная причина мирового финансового кризиса и греческого кризиса заключается в том, что существующая международная система рейтингов не в состоянии отразить истинную платежеспособность государств". В связи с чем Dagong намерена сломать монополию западных агентств. Moody's присвоило долгосрочным долговым обязательствам Китая в национальной валюте рейтинг "А1", что на четыре ступени ниже рейтинга США ("ААА").
Отметим, что в прошлом году о планах правительства РФ способствовать появлению "сильных отечественных рейтинговых агентств" заявлял и премьер Владимир Путин (NEWSru.com ). Впрочем, для Азербайджана классики из тройки ведущих рейтинговых агентств не только не снижают рейтинги, но недавно повысили страновой рейтинг. В частности, международное рейтинговое агентство Fitch Ratings в мае повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Азербайджана в иностранной и национальной валюте с уровня "BB+" до "BBB-".
Как передает 1news.az со ссылкой на официальный сайт Fitch, прогноз по обоим рейтингам "стабильный". Также Fitch повысило страновой потолок Азербайджана с "BB+" до "BBB-" и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте с "B" до "F3". "Повышение агентством Fitch суверенного рейтинга Азербайджана до инвестиционного уровня отражает быстрый рост нефтяных доходов и разумное управление этими доходами, которые используются для создания сильной позиции республики как государственного и внешнего нетто-кредитора, - отмечает младший директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Андрес Клар. - Сильный государственный баланс обеспечивает мощный запас прочности на случай потенциальных потрясений, которые могут быть вызваны структурными недостатками в стране". Разумное использование крупных нефтяных поступлений привело к накоплению активов в Государственном нефтяном фонде Азербайджана (ГНФАР) в 16,2 млрд. долларов на конец марта 2010 года (38% от ВВП за 2009 год.).
Несмотря на волатильные цены на нефть на международном рынке и глобальный финансовый кризис, Азербайджан имел профицит общего государственного бюджета на уровне 6,3% ВВП в 2009 году, так как власти провели сокращение бюджетных расходов, а не увеличивали использование средств из Нефтяного фонда, и обеспечили повышение средств этого фонда на 3,7 млрд. долларов. Положительное сальдо счета текущих операций составило 20,7% ВВП в 2009 году, а инфляция сократилась с 20,8% в 2008 году до 1,5% в 2009 году.
Являясь страной-экспортером нефти, Азербайджан практически по всем показателям внешних финансов превосходит медианный уровень для сопоставимых стран. Чистая стоимость зарубежных активов страны к концу 2009 года достигла 37% ВВП, что сопоставимо с показателями Казахстана (41%) и России (33%). В то же время умеренная задолженность частного сектора в Азербайджане является сильным моментом относительно двух сопоставимых стран СНГ, о чем свидетельствует сильная позиция Азербайджана как внешнего нетто-кредитора в 36% относительно позиции России в 26% и позиции Казахстана по чистому внешнему долгу в 27%.
Центральный банк Азербайджана успешно поддерживал обменный курс маната относительно доллара США в течение глобального финансового кризиса. В то же время потенциал получения крупных нефтяных доходов у Азербайджана является относительно умеренным. По расчетам Fitch, при уровнях добычи 2009 года нефтяные запасы страны будут истощены через 18 лет в сравнении с 54 годами у Казахстана. Прогнозируется, что объемы добычи нефти будут примерно стабильными с 2010 по 2014 гг., а затем будут медленно сокращаться. По оценкам Fitch, это приведет к замедлению реального роста ВВП до 3% в 2010 году и 2% в 2011 году после среднего показателя в 21% в течение 5 лет до 2009 года.
Относительно ограниченный период получения крупных нефтяных доходов подчеркивает значимость консервативного управления бюджетом и диверсификации экономики. Fitch считает целесообразным управление бюджетом, ограничивающее годовые расходы за счет нефтяных доходов уровнем, соответствующим "постоянным доходам" от нефтяных богатств. Агентство также удовлетворено прозрачностью ГНФАР, о которой свидетельствует то, что Азербайджан является первой страной, в полной мере выполняющей международную Инициативу прозрачности в добывающей промышленности (EITI). По прогнозам Fitch, на конец 2010 года активы ГНФАР увеличатся приблизительно до 22 млрд. долларов (45% ВВП).
Диверсификация экономики и повышение темпов роста ее ненефтяной части потребуют проведения структурных реформ, направленных на сокращение коррупции и улучшение уровня делового климата в ненефтяной экономике, который является слабым, несмотря на достаточно хорошую 38-ю позицию по условиям ведения бизнеса, согласно исследованию Всемирного банка. ВВП на душу населения составляет лишь две трети от медианного уровня для рейтинговой категории "BBB".
|
