Европейская экономика уже находится пеpед неконтролируемым разрушением финансовой пирамиды. Даже запущенный финансовый станок практически не способен решить проблемы развитых европейских стран без начала коренных реформ со стороны европейских политиков. Если последние не смогут решить вопрос с государственными долгами, в скором времени у населения в руках окажутся "бумажные купюры", на которые сложно будет что-либо приобрести. Руководители центробанков уже открыто заявляют о сокpащении потенциала pаботы "печатного станка" для спасения банков, а это, в свою очередь, означает начало конца национальных экономик. Новая порция ликвидности даст рынкам короткую передышку, но не будет способствовать росту экономики в долгосрочной перспективе. Инвесторы и политики ждут от центробанков крупнейших стран смягчения монетарной политики, а может быть, и новых программ покупки активов на напечатанные деньги. Ликвидность уже в пути...
ФРС США на прошлой неделе заявил о продолжении "Операции "Твист"- покупки долгосрочных казначейских облигаций в обмен на продажу краткосрочных. Ставки останутся сверхнизкими как минимум до конца 2014 года - 0-0,25%. Аналитики ожидают, что Европейский ЦБ в ближайшие месяцы снизит процентную ставку, которая сейчас составляет 1%. Банк Англии запустил свою программу предоставления ликвидности банкам.
Главы практически всех центробанков в мире, включая ФРС и ЕЦБ, обещали начать действовать, как только ситуация в мировой экономике начнет резко ухудшаться. Речь, очевидно, идет о новых программах "количественного смягчения" или предоставления кредитов.
Банк международных расчетов (BIS) опубликовал доклад, в котором посоветовал политикам не слишком надеяться на центробанки, у которых недостаточно ресурсов для спасения экономики.
Кризис начался 5 лет назад, однако мировая экономика все еще остается несбалансированной.
ArrayИз порочного круга "долги-дешевая ликвидность-новые долги" экономику выведет не смягчение монетарной политики, а структурные реформы и политика, ориентированная на рост.
По всему миру в 2011 году регуляторы продолжили или даже расширили программы по покупке государственных облигаций и стали предоставлять банкам больше ликвидности. ФРС начал в 2011 "Операцию "Твист", Центробанк Японии увеличил программу покупки активов на 30 млрд. иен, а Банк Англии - на 125 млн. фунтов.
Активы мировых центробанков составляют 18 трлн.долларов, или 30% мирового ВВП. Это в два раза больше, чем еще 10 лет назад.
Помимо покупки активов, центробанки запускали на рынок ликвидность другим проверенным способом - проводили активные интервенции на валютном рынке в национальной валюте. Это в первую очередь касается Швейцарского центробанка и Банка Японии. В 2011 году резервы центробанка Японии в иностранной валюте выросли на 185 млрд.долларов - до 1,2 трлн. долларов.
Потенциал для смягчения процентной политики исчерпан. Реальные процентные ставки, то есть номинальные ставки минус инфляция, в большинстве развитых стран сейчас отрицательные.
Центробанки продолжают закачивать ликвидность в банковские системы. Из-за этого пассивы в их балансах растут. Так, раздача кредитов на 1 трлн. евро этой зимой, проведенная ЕЦБ, увеличила пассивы банка на 500 млрд. евро.
"Все просто: центробанки загнаны в угол необходимостью продолжать монетарное стимулирование, в том время как правительства просто тянут резину и задерживают коррекцию экономики", - пишут эксперты BIS.
BIS предупреждает, что политики совершают ошибку, возлагая надежду на то, что центробанки смогут разрешить все проблемы. Мягкая денежная политика лишь усугубляет многие из них. Развитые страны могут пойти в итоге по пути Японии: в 1990-х годах слишком мягкая политика центробанка привела к тому, что он вынужден был бесконечно поддерживать нежизнеспособные компании и банки. Этот период потом назвали "потерянное десятилетие".
1. Слишком мягкая денежная политика позволяет правительствам и коммерческим банкам маскировать свои проблемы. В итоге у правительств нет стимулов решать проблемы роста госдолга, и они продолжают занимать и занимать...
|
