Недолгой оказалась радость руководства Европейского Союза и Европейского Центрального банка относительно улучшения ситуации в еврозоне. Все карты европейским чиновникам в очередной раз спутало международное рейтинговое агентство Standard & Poor's, которое снизило рейтинги ведущих стран еврозоны. Под раздачу попали сразу 9 стран: на две ступени был снижен рейтинг Италии, Испании, Португалии и Кипра. Две последние страны потеряли инвестиционный рейтинг, и теперь их бумаги находятся в "мусорной" корзине, что означает вероятность дефолта в ближайшем будущем в 30-50%. У Италии вместо уровня А теперь уровень BBB+, у Испании - АА с негативным прогнозом.
На одну ступень снижены рейтинги одного из лидеров ЕС - Франции, а также Австрии, Словакии, Словении и Мальты. Избежали снижения рейтингов Германия, Эстония, Бельгия, Финляндия, Ирландия, Люксембург и Голландия. Агентство признало, что, несмотря на общие с другими странами проблемы, их стабильность как должников выше. Однако все 16 стран, кроме Германии и Словакии, помещены под двухлетнее наблюдение, что означает вероятность в 30% нового снижения рейтингов.
Мощный залп рейтингового негатива совпал по времени с плохой новостью из Греции: там инвесторы прервали на неопределенное время переговоры о списании 50% долга страны, с которой и начался европейский кризис.
Теперь ясно, что одной Грецией, которая по-прежнему пребывает где-то между банкротством, выходом из еврозоны и потерей суверенитета, дело вряд ли закончится. Больше всего инвесторов волновала судьба рейтинга Франции: S&P назначило ей вместо высшего рейтинга AAA - АА+ с негативным прогнозом.
"Это не катастрофа. Теперь у нас такой же рейтинг, как у США. Не рейтинговые агентства определяют политику Франции, - заявил премьер-министр Франции Франсуа Баруан. - Это как спросить студента, в течение очень долгого времени имевшего 20 баллов из 20 и вдруг получившего 19 баллов, катастрофа ли это". "Нового плана жесткой экономии (во Франции) не будет", - заверил он.
Между тем S&P, снижая рейтинги, как раз признало, что просто затянуть пояса и ждать избавления от кризиса уже поздно. В заявлении агентства даны следующие объяснения "рейтинговой резни". Агентство ожидает, что Европа подвергнется сразу нескольким стрессам: 1.
ArrayУхудшение условий кредитования в Европе. 2. Увеличение рисковых премий для все расширяющейся группы государств-эмитентов облигаций. 3. Одновременная попытка реструктуризации долгов правительствами и домохозяйствами. 4. Ухудшение перспектив экономического роста в ЕС. 5. Открытый и продолжительный диспут между европейскими политиками о подходах к выходу ЕС из кризиса.
При этом S&P совершенно не оценило предыдущие попытки политиков потушить пожар: договоренности, достигнутые на саммите ЕС в начале декабря, признаны недостаточными и "не обещающими решительного прорыва". Эти договоренности не подкреплены достаточными финансовыми ресурсами и гибкой системой управления европейскими рисками. Саммит показал лишь "частичное понимание" природы кризиса европейскими политиками. ЕС посчитал, что источник бед - фискальные проблемы стран "периферии" Европы, тогда как, с точки зрения S&P, он находится куда глубже: это внутренние дисбалансы и обостряющаяся конкуренция между "ядром" ЕС и его так называемой периферией.
Это означает, что странам ЕС недостаточно просто урезать расходы и повысить налоги, внутренний спрос рухнет из-за растущих опасений потребителей за свои рабочие места и доходы, что приведет к падению налоговых доходов стран ЕС. При этом S&P верит, что у властей стран ЕС и Европейского ЦБ достаточно инструментов, чтобы спасти рынки от "коллапса доверия". Правда, в случае быстрого углубления кризиса агентство оставляет за собой право немедленно пересмотреть рейтинги нескольких европейских стран.
Накануне "черной рейтинговой пятницы" профессор Университета Беркли Барри Эйченгрин так описал состояние европейской экономики: Европа попала сразу в два порочных круга. Первый порочный круг. Долговой кризис подорвал доверие к европейским банкам - держателям облигаций. Не имея возможности занять, банки стали не в состоянии одолжить. Доходность облигаций продолжала падать, все больше ухудшая положение европейских банков. Европейский Центральный банк разорвал этот порочный круг, предоставив банкам гарантированную ликвидность на три года. Успокоенные тем, что у них будет доступ к финансированию, банки перестали бояться кредитовать. Циничные наблюдатели предполагают, что реальная цель ЕЦБ - стимулировать банки выкупать облигации проблемных стран. Но это еще больше ослабит их кредитные портфели. Решение ЕЦБ о неограниченном предоставлении ликвидности не решает долговых проблем правительств. Но, по крайней мере, оно предотвращает распространение кризиса суверенных долгов на банки, которые в свою очередь способны сделать долговой кризис бесконечным.
Второй порочный круг. Режим бюджетной экономии - повышение налогов и сокращение государственных расходов - по-прежнему необходим, но приведет к сокращению спроса и замедлению темпов роста экономики, это в свою очередь сделает цель уменьшения бюджетных дефицитов недостижимой.
Снижения процентных ставок ЕЦБ будет недостаточно, делает вывод Эйченгрин..
|
