Ситуация с государственным долгом в развитых странах мира остается весьма напряженной. Ведущие мировые рейтинговые агентства продолжают снижать страновые рейтинги. И все чаще речь идет о том, что роль развивающихся стран мира в скором времени будет возрастать, и тем самым возрастут риски системных кризисов.
А пока Европейский Центробанк (ЕЦБ) предпринял очередные шаги по стабилизации ситуации в странах еврозоны. ЕЦБ провел первую операцию по полномасштабной поддержке европейских банков: 523 банка заняли у Центробанка 489 млрд. евро. Кредиты выданы на три года под 1% годовых. Эта сумма покрывает 63% долгов европейских банков, которые им нужно будет выплатить в следующем году. Щедрость ЕЦБ превзошла оценки аналитиков: средняя оценка экономистов, опрошенных Bloomberg, составляла 293 млрд. евро. Экономисты уже давно призывали ЕЦБ помочь банкам. "Финмаркет" уже писал о том, что без поддержки итальянских банков невозможно решить проблемы Италии. К срочной рекапитализации европейских банков призывали многие политики и главы международных организаций, например, этому было посвящено одно из первых выступлений Кристин Лагард на посту директора-распорядителя МВФ.
Банкам, возможно, придется в обмен исполнять роль ЕЦБ на рынке суверенного долга - выкупать гособлигации и кредитовать правительства. Это может быть выгодно и самим банкам, ведь премия за риск по облигациям растет практически каждый день: вложив дешевые деньги ЕЦБ в облигации Италии и Испании, банки могли бы получить более 6% годовых. Правда, Саркози призывал итальянские банки кредитовать правительства по ставкам ниже рыночных.
Но Феликс Салмон, колумнист Reuters, полагает, что расчет европейских властей вряд ли оправдается - банки не захотят тратить деньги ЕЦБ на спасение евроэкономики. В доказательство своих слов Салмон приводит мнения глав крупнейших банков, например, исполнительного директора Unicredit Федерико Гизони: ему скупать облигации PIIGS на деньги ЕЦБ "не кажется логичным".
ArrayБанки, напротив, постепенно продают итальянские и испанские облигации, а часть других продолжают списывать как потери. Причина этого - высокие риски, которые не хотят брать на себя банки даже в обмен на большие прибыли. У всех перед глазами остается пример MF Global, обанкротившийся из-за недооценки европейских рисков. Банки не хотят рисковать качеством своих финансовых показателей - занимать на внешнем рынке для них и так становится все сложнее, а взять на себя риски - значит сообщить о своей ненадежности.
Финансовые потребности Испании и Италии могут оказаться намного больше того, что могут дать правительствам испанские и итальянские банки. А воздействовать напрямую на банки других европейских стран их правительства не смогут. Европейские банки могут потратить эти деньги на погашение собственных облигаций, а их держателей заставить выкупать суверенные долги уже нельзя. Однако в Европе уже был прецедент, когда банки действовали вопреки экономической логике: чиновники смогли заставить их пойти на "добровольное" списание греческих долгов. Тем самым они фактически замаскировали банкротство Греции.
Аукцион, проведенный в среду, стал еще одним доказательством того, что ЕЦБ включил печатный станок и проводит "количественное смягчение", заполняя рынки деньгами. Уже несколько месяцев ЕЦБ сам скупает активы, а теперь в экономику ликвидность будет предоставляться через банки. По оценке Barclays, аукцион ЕЦБ увеличит денежную массу на 193 млрд. свеженапечатанных евро.
Впрочем, пока меры по выходу из долгового плена, принимаемые странами Европейского Союза, не слишком впечатляют ведущие рейтинговые агентства.
Международное агентство Standard & Poor's в среду, 21 декабря, понизило кредитный рейтинг Венгрии до "мусорного" уровня - с BBB-/A-3 до BB+/B, прогноз - "негативный", сообщает Agence France-Presse. Пересмотр рейтинга в сторону понижения агентство объяснило тем, что "предсказуемость и кредитоспособность политики венгерского правительства продолжает снижаться".
Standard & Poor's - второе международное агентство, присвоившее Венгрии "мусорный" кредитный рейтинг. 25 ноября 2011 года о понижении рейтинга страны до уровня уровня Ba1 с прогнозом "негативный" объявило агентство Moody's. Решение Moody's о пересмотре рейтинга венгерское правительство назвало "финансовой атакой".
В ноябре власти Венгрии обратились за финансовой помощью к Международному валютному фонду (МВФ). Страна рассчитывает получить от МВФ кредит на сумму в 15-20 миллиардов евро сроком на 3-4 года. Власти Венгрии ожидают, что решение о выделении финансовой помощи будет принято в начале 2012 года (Lenta.ru).
Некоторые еще тешат себя надеждами, что на помощь странам Европейского Союза могут прийти США. Но не исключено, что самим США придется искать помощь.
Рейтинговое агентство Fitch Ratings предупредило в среду, что высокая долговая нагрузка США не соответствует рейтингу "AAA", при этом агентство не намерено принимать решение о снижении рейтинга до 2013 года. По мнению экспертов агентства, правительству США необходимо дополнительно снизить дефициты бюджета, как минимум, на $3,5 трлн. в течение текущего десятилетия, чтобы избежать роста госдолга выше уровня 90% ВВП. Агентство дает Вашингтону время до 2013 года для принятия необходимых решений, призванных сократить дефицит бюджета США. "Без таких решений рейтинг может быть понижен к концу 2013 года", - говорится в сообщении. Fitch в прошлом месяце изменило прогноз рейтинга США на негативный ("Интерфакс").
Разумеется, негативная ситуация в развитых странах может привести к изменению баланса в мировых финансах.
В ближайшие 40 лет в мире будет расти роль международных потоков капитала. К 2050 году активы на балансах государств увеличатся почти до 220% их ВВП, а несбалансированность внешней торговли еще больше возрастет. Значительная часть активов будет сосредоточена в странах БРИК. В этих условиях мировым лидерам все-таки придется придумать, как усилить контроль над финансовыми рынками, иначе новых разрушительных кризисов не избежать.
Уильям Спеллер, Грегори Твайтес и Мишель Райт написали для Банка Англии прогноз развития мировой финансовой системы до 2050 года. Акцент в докладе сделан на анализ динамики мировых финансовых потоков. Основные выводы ученых следующие: отношение объема активов на балансах стран G20 к их ВВП увеличится за 40 лет с 1,3 до 2,2; страны БРИК будут владеть 40% мировых иностранных активов (сейчас их доля - 10%); вывод капитала из стран, не входящих в G7, за 40 лет удвоятся, а основными донорами капитала станут Индия и Китай - на эти страны придется половина мирового оттока; в Индии склонность к сбережению вырастет с 38% до 50%, а в крупнейших экономиках Европы и США окажется ниже 10%; дисбалансы внешней торговли (сумма профицита и дефицита счетов текущих операций) увеличатся с 4% мирового ВВП до 8%.
В своих расчетах экономисты опирались на два основных показателя - открытость экономики каждой страны и ее демография. Другие параметры, например, развитие финансовой инфраструктуры и политика регуляторов, играли меньшую роль в анализе - это переменные факторы. Два базовых показателя и определили рост значения развивающихся стран в ближайшие 40 лет. В эти страны будут направлены "эффективные" инвестиции, идущие в наиболее конкурентоспособные области. Благодаря притоку средств экономика этих стран будет более открытой и по объему догонит традиционные страны-доноры. Этот процесс виден уже сейчас. Рост населения в развивающихся странах приведет к росту валовых сбережений и, соответственно, росту инвестиций из этих стран в другие регионы. Наиболее активно сберегают страны со значительной долей населения 40-59 лет - именно такими станут многие развивающиеся государства через 40 лет.
Хавьер Сантисо, профессор деловой школы ESADE, заметил, что развивающиеся страны становятся все более активными в области не только "сборки" в интересах развитых стран, но и собственно инноваций. Транснациональные корпорации наращивают в них свое присутствие, а их деятельности приводит к росту инновационной активности. В развивающихся странах появляются и собственные международные компании - сейчас таких в развивающихся странах около 21,5 тыс., по данным ООН. В десятке крупнейших телекоммуникационных компаний половина - из развивающихся стран, приводит примеры Сантисо. Китайская Mindray, например, разрабатывает медицинское оборудование, которое на 10% дешевле европейских аналогов. Safaricom из Кении трансформирует рынок с помощью разработанной ею же системой мобильного банкинга, а Индия уже произвела небольшую революцию, предложив рынку компании, предоставляющие услуги в области аутсорсинга. Уже к 2020 году география инновационных проектов изменится, уверен Сантисо.
Однако "новый мир" не будет более стабильным и справедливым, чем нынешний. Два других экономиста Банка Англии, Оливер Баш и Кэтти Фарран, сгруппировали основные проблемы, которые придется решить через 40 лет мировым политикам: несогласованная политика международных организаций; жесткость регулирования; недостаток информации; неразвитые рынки.
Начать регулировать финансовую систему сейчас - в условиях кризиса и растущих потерь - будет сложно, но если этого не сделать, то в ближайшие 40 лет не удастся избежать нового глобального кризиса, еще большего по масштабам, чем нынешний, уверены в Банке Англии (finmarket.ru).
|
