Одним из рыночных механизмов воздействия на финансовые процессы в национальных экономиках являются базовые ставки центральных банков. При инфляционных всплесках ведущие центральные банки начинают поднимать процентные ставки, чтобы ограничить поток поступлений денежных средств в национальную экономику, но при необходимости стимулирования экономики, ставки, как правило, снижают.

В США продолжают считать, что американская экономика пока не полностью восстановилась после мирового финансового кризиса. Федеральная резервная система (ФРС), признавшая 10 августа ослабление экономики США, заявила, что будет сохранять неизменным объем ценных бумаг на своем балансе за счет реинвестирования поступлений от некоторых видов погашаемых облигаций в US Treasuries. Таким образом, американский ЦБ впервые более чем за год сделал шаг в сторону принятия стимулирующих мер. Учитывая замедление темпов роста экономики США во втором квартале и ослабление рынка труда, действия ФРС означают, что риски спада в американской экономике увеличились достаточно для того, чтобы Центробанк принял решение отложить сворачивание стимулов, отмечают эксперты.

"Чтобы поддержать восстановление экономики, ФРС будет сохранять неизменным объем ценных бумаг на своем балансе за счет реинвестирования поступлений от погашаемых долговых обязательств государственных агентств, в том числе и ипотечных облигаций, в US Treasuries с более "длинным" сроком обращения", - говорится в сообщении Комитета по открытым рынкам (FOMC), опубликованном по итогам заседания. Базовая процентная ставка была сохранена в целевом диапазоне 00,25% годовых. Федеральный резерв удерживает ее на этом уровне с декабря 2008 года.

В заявлении американского ЦБ по итогам заседания говорится, что "темпы экономического восстановления, вероятно, будут более сдержанными в ближайшей перспективе, чем предполагалось ранее". При этом ФРС вновь подтвердила намерение удерживать ставку на "исключительно низком уровне" в течение "длительного времени". Центробанк также отметил, что высокая безработица, умеренный рост доходов, низкое благосостояние населения США и жесткие условия кредитования сдерживают потребительские расходы. Кроме того, банковское кредитование продолжает сокращаться, объемы строительства остаются слабыми, а работодатели по-прежнему с неохотой увеличивают рабочие места, в связи с чем темпы подъема рынка труда замедляются. На предыдущем заседании Федеральный резерв отмечал продолжение экономического восстановления и улучшение ситуации на рынке труда. Тем не менее, уже в июне руководство ФРС обсуждало вопрос увеличения денежного стимулирования, посчитав, что оно "может оказаться адекватным" в случае "существенного ухудшения" экономического прогноза.

Решение Федерального резерва о сохранении баланса на текущем уровне вряд ли способно стать значительным стимулом для экономики США, пишет газета The Wall Street Journal. Тем не менее, оно подчеркивает сомнения Центробанка в силе экономического подъема страны, а также открывает дверь для увеличения покупок казначейских облигаций и других ценных бумаг в случае дальнейшего ухудшения ситуации или роста риска дефляции. По словам главного экономиста Nomura Securities Дэвида Реслера, этот небольшой шаг ФРС в сторону стимулирования является "предупредительным выстрелом". "Это напоминание о том, что амуниция ФРС не исчерпана.

ArrayУ Центробанка есть необходимые инструменты, и он готов, хочет и может их использовать", - цитирует слова эксперта MarketWatch.

"Вряд ли этот шаг можно считать существенным, - отметил бывший экономист ФРС и старший вице-президент Nationwide Mutual Insurance Пол Белью. - Федеральный резерв просто дает понять, что экономика теряет импульс к росту, и есть некоторые меры, которые он готов принять, чтобы поддержать подъем".

Последний раз ФРС обращалась к стимулирующим мерам в марте 2009 года, тогда она объявила о начале реализации программы выкупа US Treasuries на 300 млрд. долларов, а также увеличении объема программы покупки ипотечных облигаций более чем вдвое - до 1,45 трлн. долларов. Кроме того, в марте прошлого года американский ЦБ начал говорить о намерении удерживать ставку на "исключительно низком уровне" в течение длительного времени и повторял эту формулировку на каждом последующем заседании. В 2010 году Федеральный резерв прекратил выкуп активов, повысил ставки по кредитам, предоставляемым банкам напрямую, а также закрыл ряд экстренных программ кредитования. Кроме того, Центробанк начал разрабатывать и тестировать инструменты, предназначенные для сворачивания стимулирующих мер.

Однако решение ФРС, принятое во вторник, свидетельствует об отказе банка от планов реализации exit strategy. Баланс американского ЦБ на 4 августа составил 2,054 трлн. долларов. В том случае, если Федеральный резерв не начнет реинвестировать поступления от погашаемых ипотечных облигаций, его баланс будет сокращаться на 10-20 млрд. долларов в месяц, пишет WSJ. По оценкам экономистов Mizuho Securities, в следующем году завершается срок обращения облигаций из портфеля ФРС на общую сумму порядка 200 млрд. долларов. "ФРС знает, что восстановление экономики теряет импульс к росту, и по-прежнему намерена проводить интервенции, - отметил старший вице-президент Nationwide Mutual Insurance П.Белью. - Мы всегда понимали, что будет сложно осуществить exit strategy. Возможно, для американского ЦБ это станет еще более проблематичным, чем казалось ранее".

По мнению экономиста BNP Paribas в Нью-Йорке Джулии Коронадо, в будущем стимулирующие меры ФРС, вероятно, будут представлять собой увеличение баланса за счет наращивания инвестиций в US Treasuries. Глава Федерального резервного банка Канзаса Томас Хоениг вновь не поддержал решение ЦБ о сохранении ставки на близком к нулю уровне в течение длительного времени. Он также высказался против реинвестирования поступлений от погашаемых облигаций в US Treasuries, в этом его поддержали и некоторые другие представители FOMC (finmarket.ru).

Но не только в США, но и в России оставили без изменения ставку рефинансирования. Банк России вновь оставил без изменения ставку рефинансирования - на отметке 7,75% годовых она находится с начала лета. Регулятор отмечает, что текущий уровень ставки обеспечит "приемлемый баланс между доступностью заемных средств и инфляционными рисками" на ближайшие месяцы. Между тем эксперты не прогнозируют изменения ключевой ставки до конца года. Как сообщил департамент внешних и общественных связей ЦБ, совет директоров Центробанка 30 июля принял решение оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по операциям Банка России. "Указанное решение было принято с учетом сохранения основных тенденций в динамике показателей экономической активности и состояния денежно-кредитной сферы", - отмечается в сообщении. В нем, в частности, указывается, что в июне-июле продолжилось замедление инфляции, на 26 июля ее годовой темп составил 5,7%. "Оцениваемый Банком России на ближайшие месяцы уровень инфляционных рисков не является в настоящее время основанием для пересмотра параметров денежно-кредитной политики", - отмечает регулятор.

Впрочем, не все эксперты разделяют инфляционный оптимизм Центробанка..